Кредиттик демейки своптор. Эл аралык своптар жана деривативдер ассоциациясы

2024 Автор: Howard Calhoun | [email protected]. Акыркы өзгөртүү: 2023-12-17 10:34

Кредиттик дефолт своптары каржы кызматкерлери арасында жакшы репутацияга ээ эмес. CDS экономикалык картинаны терс багытта бурмалайт деген пикирлер бир нече жолу айтылып келген. Бул эмне жана алардын наркынын өсүшү эмне үчүн рыноктун катышуучуларын ушунчалык тынчсыздандырууда?

Көрүнүү тарыхы

Тарыхтагы эң биринчи кредиттик дефолт своп 1990-жылы Bankers Trust жана JP Morgan адистеринин биргелешкен аракеттеринин аркасында пайда болгон. Анын пайда болушунун зарылдыгы компаниянын кардарларына берилген ири корпоративдик кредиттер боюнча тобокелдиктерди коргоо менен шартталган. Башында инструмент салыштырмалуу аз көлөмгө ээ болгон, андан кийин 1990-жылдардын аягында ал бир нече жүз миллиард долларга барабар болгон, ал эми азыр ал тездик менен 28 триллион долларга чейин өстү.

Алар кандай роль ойношот?

Элдин тили менен айтканда, кредиттик дефолт своп - бул сатып алуучуга тобокелдикти инвесторго өткөрүп берүүгө мүмкүндүк берүүчү облигацияларды камсыздандыруунун өзгөчө түрү.карыз алуучунун пайыздарды төлөө боюнча дефолт. Мындай камсыздандыруунун баалары пайыздын жүздөн бир бөлүгү менен же базистик пункттар менен өлчөнөт.

Мисалы, эгерде кредиттик дефолт своп 100 базистик пунктта соодаланса, бул 10 миллион долларлык облигацияларды коргоо 10 000ге барабар болот дегенди билдирет. Мындай транзакция (своп) белгилүү бир кепилдикти жагымдуу баада берет.

Бул кантип иштейт?

Европадан келип чыккан кредиттик дефолттук своптордун ар бири Эл аралык Своптар жана Деривативдер Ассоциациясы (ISDA) тарабынан чыгарылган "башкы келишимдин" алкагында түзүлгөн. Ал бардык ири инвестициялык банктарды, ошондой эле биржадан тышкаркы туундуларга башка инвесторлорду бириктирет. Мындай шарттар абдан маанилүү, анткени кредиттик дефолт своптору уюштурулган биржаларда жеткиликтүү эмес. Негизинен алар инвесторлор жана инвестициялык банктар болгон сатуучулар менен сатып алуучулардын ортосундагы келишимдин натыйжасы катары иш-аракет кылышат.

CDS кантип иштейт?

Эл аралык своптар жана деривативдер ассоциациясында ири инвесторлор менен банктардан турган аймактык маанидеги беш комитет бар. Бул кредиттик окуя жана дефолт түшүнүгүн аныктоо өтө кыйын экендигине байланыштуу. Жогорудагы комитеттер бул маселеде акыркы калыстар болуп саналат.

Ушундай иштейт. Каалаган инвестордун комитетке суроо-талап жөнөтүү мүмкүнчүлүгү бар, ал сөзсүз түрдө кабыл алынат. Кийинки, суроокредиттик окуя болуп жатабы жана транзакция аягына чыгабы же жокпу.

Бүгүнкү экономикада алмашуу - эмне туура эмес болушу мүмкүн?

Бул каржы куралы келишимдик болгондуктан, эске алынуучу факторлор жана нускамалар өтө көп. Эң маанилүү компонент кредиттик дефолт своптору карыз алуучуга же активге негизделет. Эгерде базалык актив өзүнүн атын өзгөртсө, анын кесепети CDSти төлөөдөн баш тартууга алып келиши мүмкүн. Кээ бир ири банктар банкрот болгон каржылык каатчылык учурунда көптөгөн инвесторлор ушундай жагдайга туш болушкан.

Бүгүнкү күндө көпчүлүк инвесторлор өз ресурстарын инвестициялоо үчүн жаңы муундагы финансылык инструменттерди табууга кызыкдар. Бул кредиттик дефолт своптордун популярдуулугунун себеби болуп саналат. Эксперттердин айтымында, кредиттик дефолт своп бүгүнкү шартта чоң мааниге ээ.

АКШдагы CDS

Акыркы жылдары кредиттик тобокелдиктердин кескин өсүшүнөн улам АКШда кредиттик дефолт своптары эң популярдуу болуп калды. Бул инструмент биржалардын же мамлекеттик органдардын көзөмөлүндө болбогондуктан, алардын жүгүртүү көлөмү жөнүндө так маалымат алуу мүмкүн эмес. ISDA бул жагдайга баа берип жатканда, хедж-фонддор 2008-жылдагы кризистен кийин кредиттик дефолт своптарында эң активдүү соодалашкан жана азыр абалтолкундуу.

Мурда бүткүл дүйнө жүзүндөгү финансисттер кредиттик дефолт свопуна байланыштуу көптөгөн спекуляцияларды жасашкан. Бул иш-аракеттердин натыйжасы кээ бир маанилүү каржы институттарынын кыйрашы болду. Көптөгөн ири банктар жана камсыздандыруу компаниялары чындыгында CDS транзакцияларынан улам банкрот болушту.

Кредиттик демейки алмашуу Россияда

Келгиле, бүгүн эмне болуп жатканын карап көрөлү. Эскерте кетсек, Россияда кредиттик дефолттук своптар чет өлкөлөрдөгүдөй популярдуулукка ээ болгон эмес. Бул башка өлкөлөрдүн тажрыйбасынын жардамы менен чечиле турган кээ бир көйгөйлөр менен түшүндүрүлөт. Кредиттик дефолт своп соодасы акырындык менен өнүгүп жаткандыктан, аны Россиянын рыногуна жайылтуу бир аз кыйын.

Россияда CDSтин жайылышына тоскоол болгон негизги фактор болуп карыз алуу рыногунун структурасынын өзгөчөлүгү саналат. Чынында, кредиттик ресурстарга суроо-талап сунуштан алда канча ашып кетет жана бул банктарга ставкалар жана мөөнөттөр боюнча өз шарттарын коюуга мүмкүнчүлүк берет. Россиянын карыз рыногунда белгиленген ченди сунуштаган кыска мөөнөттүү кредиттерди өнүктүрүү менен байланышкан белгилүү бир тенденция бар. Өз кезегинде, өзгөрүлмө чен узак мөөнөткө (бир жылдан же андан көп) берилген кредиттерде гана болот жана мындай кредиттер жакшы кредиттик тарыхы бар карыз алуучуларга гана берилиши мүмкүн. Кошумчалай кетсек, бул менен ири банктар гана алектенет. Мунун баары тобокелдиктерди хеджирлөө боюнча көйгөйлөр бар экенин көрсөтүп турат.өзгөрүүлөр. Мындан тышкары, Россияда CDS рыногунун сапаттык калыптанышына башка өлкөлөрдө буга чейин байкалган жана терс кесепеттерге алып келген туунду спекуляциясы тоскоолдук кылышы мүмкүн.

Кредиттик дефолт свопторуна баа берүү, ошондой эле алардын репутациясы өтө эки ача экенине карабастан, Орусиянын каржы рыногунун катышуучулары аларды бөлүштүрүүгө оптимисттик көз карашта. Бул түшүнүктүү, анткени карыз ээлери кредиттик тобокелдиктерди минималдаштырууга, ошондой эле кредиттер үчүн сакталган каражаттарды бошотууга мүмкүнчүлүк алышат. Бул свопту сатып алгандан кийин акча каражаттарынын кайтарылбай калуу тобокелчилиги үчүнчү тарапка жүктөлгөндүгүнө байланыштуу мүмкүн болот. Мунун баары келечекте жалпы карыз рыногунун ликвиддүүлүгүн жогорулата алат. Сатуучулар өз кезегинде туунду каражаттарды чыгаруу менен кошумча акча табуу мүмкүнчүлүгүнө ээ болушат.

Мунун бардыгынан жыйынтык төмөнкүдөй болушу мүмкүн: кредиттик дефолттук своптарды орус рыногуна ийгиликтүү киргизүүгө болот, бирок бул үчүн алардын соодасын кылдаттык менен жөнгө салуу жана системалаштыруу зарыл. Мындан тышкары, спекулятивдүү кайра сатуунун объектиси катары эмес, дефолтко каршы сапаттуу хеджирлөө куралы катары CDSке массалык кызыгуунун пайда болушу үчүн шарттарды түзүү зарыл.