Жетилгенге чейинки кирешелүүлүк: эсептөө ыкмалары, формула, көрсөткүчтөр, мисалдар

2024 Автор: Howard Calhoun | [email protected]. Акыркы өзгөртүү: 2023-12-17 10:34

Профессионалдуу инвесторлор көбүнчө бир облигациянын төлөөгө чейинки кирешеси жогору, ал эми экинчисинин кирешеси төмөн экендиги жөнүндө айтышат. Бул чечимдин негизинде алар белгилүү бир баалуу кагазды сатып алууну чечишет. Инвестициялык бизнести жаңыдан баштагандар үчүн сабатсыздык жана төлөөгө чейинки кирешени аныктоо жана тобокелдиктерди эсептей албоо капиталдын жоготууларына алып келиши мүмкүн.

Купон же арзандатуу облигация - кандай айырма бар

Киреше алуу ыкмасы боюнча облигациялардын эки негизги түрү бар: купондук жана дисконттук. Биринчи менен экинчинин ортосундагы айырма купондук облигациялар эки жолу төлөнөт. Биринчи жолу талондо, экинчи жолу толугу менен кагазда. Дисконттук облигация – номиналдык баадан төмөн баада сатылуучу баалуу кагаз, башкача айтканда, мындай кагаздын ээси сатып алуу баасы менен сатуу баасынын ортосундагы айырма түрүндө киреше алат.

Купондук жана дисконттук облигациялардын кирешелүүлүк деңгээли алар сатылып алынган баага, алардын номиналдык наркына жараша болот. Алар боюнча төлөмдөр белгиленген мөөнөттө жүргүзүлөт деп болжолдонууда.толугу менен, мурда рынокто кандай кырдаал болгонуна карабастан, алар кандай баада сатылган.

Мамлекеттик жана корпоративдик облигациялар

Облигациянын төлөөгө чейинки кирешеси рубль менен же чет өлкөлүк валютада (Еврооблигациялар) эсептелип, төлөнүшү мүмкүн. Эң коопсуз (тобокелдиксиз) - бул Федералдык казыналык тарабынан чыгарылган мамлекеттик баалуу кагаздар, анткени алар боюнча төлөмдөр кандай гана учурда болбосун жүргүзүлөт. Өкмөт каалаган убакта акча басып чыгарып, аны төлөө үчүн салыктарды көтөрө алат. Мамлекеттик облигациялар 1, 2, 5, 10 жана 20 жылдык мөөнөт менен чыгарылат.

Облигацияларды Федералдык казыналык гана эмес, айрым ири жеке компаниялар же корпорациялар да чыгара алат. Бул банктар сунуштагандан төмөн пайыздык чен менен каражаттарды тартууга мүмкүндүк берет. Мындай облигациялардын кирешелүүлүгү мамлекеттик баалуу кагаздарга караганда көбүнчө жогору (тобокелдиктин жогору болушунан улам) болот. Алар бир нече айдан үч жылга чейинки мөөнөт менен чыгарылат.

Облигацияларды кайдан жана кантип сатып алсам болот

Инвестор карыздык баалуу кагаздарды банктын филиалдарынан, биржадан, аларды фондулук рыноктон тышкары саткан жеке же юридикалык жактардан сатып ала алат. Аларды мекемеге жеке баруу учурунда кассадан же заманбап байланыш каражаттарын пайдалануу менен аралыктан сатып алса болот. Облигациялар даректүү жана документтик эмес түрдө болушу мүмкүн.

Көбүнчө баалуу кагаздар банктан учурдагы курс боюнча жеинвестордун же брокердин буйругу. Спекуляция менен инвестицияны айырмалоо керек. Спекуляция баалуу кагазды кайра сатуу жана курстун айырмасынан пайда алуу максатында ишке ашырылат, ал эми алып сатар баалуу кагаздарды сатып алуу үчүн насыя ала алат. Инвестициялар карыз алуучу карызды толук төлөгөнгө чейин узак мөөнөттүү сактоо үчүн инвестициялык портфелдеги облигацияларды жана башка баалуу кагаздарды сатып алууну билдирет.

Жөнөкөй облигациянын кирешелүүлүгү кантип эсептелет

Дисконттолгон облигациянын төлөөгө чейинки кирешелүүлүгүн эсептөө абдан жөнөкөй. Эсептөө формуласы төмөнкүдөй:

Түшүмдүүлүк=(Cn-Cp)/Cp x 365/Cdn x 100, мында:

Tsn - номиналдык нарк (сатуу).

CPU - сатып алуу баасы.

Cdn - облигациянын төлөө мөөнөтү канча күн калды.

Формуладан келип чыккандай, төлөөгө чейинки кирешелүүлүк белгиленген нарк эмес, баалуу кагаздардын рынокто котировкаланган баасына, ошондой эле төлөө мөөнөтүнө жараша болот. Кредиттин мөөнөтү канчалык узак болсо, жылдык кирешелүүлүк ошончолук төмөн болот. Бирок, чыгарылган карыздык баалуу кагаздын наркына суроо-талап менен сунуштун катышы гана эмес, ошондой эле мамлекеттин баа коридорун белгилей турган каржы саясаты да таасир этет.

Мисалы, эгерде Казыналык 8% максималдуу ченди койгон болсо, анда бул кирешенин максималдуу жол берилген нормасы. Инвестор аны төмөнкү кирешелүүлүк менен сатып ала алат, бирок бул коопсуздукка болгон суроо-талаптан көз каранды. Мисалы, номиналдык наркы менен 920 рублга баштапкы баасы боюнча чыгарылган облигация1000, сиз баштапкы баасынан төмөн эмес баада сатып алсаңыз болот. Аны номиналдык наркынан жогору баада сатып алуунун мааниси жок.

Мөөнөтү бир жылдан кыйла узак болгон облигацияларды сатып алуунун да мааниси жок. Жогорудагы формуладан бул учурда кирешенин пайызы бир топ төмөндөй турганын көрүүгө болот.

Спекуляциялык баалуу кагазды эсептөө формуласы

Эгер ал инвестициялоо максатында эмес, кайра сатуу максатында сатылып алынса, анда рентабелдүүлүк (чыгаша) төмөнкүдөй эсептелет:

Киреше=(сатуу баасы - сатып алуу баасы) / сатып алуу баасы.

Терс сан соодадагы жоготууну билдирет. Бул өнүгүү сейрек кездешет. Облигациялар менен операциялар боюнча жоготуулар көбүнчө спекулятордун же инвестордун тажрыйбасыздыгынан, анын чыдамсыздыгынан же облигациянын ээсине тез арада акча керек болгондо келип чыгат.

Эсептөө мисалы

200 мамлекеттик облигациялар ар бири 936 рублдан сатылып алынган. Номиналдуу баасы 1000 рублди түзөт. Облигациялар жөнөкөй, купон жок. Төлөө мөөнөтү 1 жыл.

Эсептөө.

Сатып алынган облигациялардын төлөөгө чейинки кирешеси:

Киреше=(1000-936/936) x 365/365 x100=0,068, бул 6,8%.

200 облигацияны сатып алуудан түшкөн киреше 12 720 рублди түздү.

Бирок, бул салымдардын кирешелүүлүгүнүн жана кирешелүүлүгүнүн деңгээлин эсептөө үчүн жетишсиз. Облигациялар боюнча жылдык мөөнөткө кирешелүүлүгүн жана банктык депозиттер боюнча жылдык ченди жана инфляциянын деңгээлин салыштыруу зарыл. Бул баа берүү үчүн жасалатоблигацияны сатып алуу канчалык тобокелдүү. Эсептөө учурунда Сбербанктагы депозиттер боюнча банктык чен 1 жылдык мөөнөткө 3,5%, инфляциянын деңгээли (Росстаттын маалыматы боюнча) 4,5% түздү. Бул облигациянын кирешелүүлүгү бул эки көрсөткүчтөн жогору экенин жана инвестиция капиталдын кирешелүү инвестициясы экенин билдирет.

Купондук облигациянын кирешелүүлүгүн кантип билсе болот

Купондук облигациялар боюнча төлөөгө чейинки кирешелүүлүк анын жыртылган купон менен (б.а. төлөнгөн премиум менен) болгондугуна жараша эсептелет. же мурунку ээси пайдаланган эмес. Белгилей кетсек, купондук облигациялар дисконттук облигацияларга караганда кымбатыраак, мисалы, номиналдык наркы 1000 рубль болгон кагаздын баасы 980 рублди түзүшү мүмкүн. Башкача айтканда, ар бир облигациядан түшкөн пайда жылына 20 рублди гана түзөт. Бирок, бул жерде кээ бир нюанстар бар. Ошентип, купондук облигациялар үчүн төлөмдөр жылына бир нече жолу жүргүзүлөт, аны сатып алууда сураш керек. "Учурдагы соодалар" номинациясында төлөмдөр кварталына бир жолу же алты айда бир жолу жүргүзүлүшү мүмкүн. Ошондой эле, төлөмдөр купондук облигация жабылганда жүргүзүлөт.

Эгер ал купонсуз сатылса (мурунку ээси аны колдонгон), анда облигациянын төлөөгө чейинки кирешелүүлүгүн эсептөө формуласы дисконт менен карыздык баалуу кагаздагыдай эле болот. Эгерде купон болсо, анда төмөнкү формула колдонулат:

Киреше=(приум/сатып алуу баасы) + (номиналдык нарк - сатып алуу баасы/сатып алуу баасы)^жылдар боюнча төлөө мөөнөтү)

Купонсуз облигациялардын баасы, адатта, арзандатылган облигациялар менен бирдей, бирок баары рыноктогу суроо-талап менен сунуштан көз каранды.

Купондук облигациянын кирешелүүлүгүн эсептөөнүн мисалы (купон менен)

Инвестор портфелди түзүүдө купон менен 150 облигация сатып алды. Ар биринин базар баасы 810 руб плюс 150 рублди түзөт. Номиналдуу баасы 1000 рублди түзөт. Төлөө мөөнөтү 2 жыл, премиум биринчи жылдын аягында төлөнөт.

Чечим.

Облигация боюнча киреше (эгерде премиум сатып алуу учурунда пайдаланылбаса) 1150 рублди түзөт. Аякталган транзакциядан төлөнүүгө чейин купондук облигациянын премиум менен бирге кайтарымдуулугу төмөнкүдөй болот:

(150/810) + (1000 - 810 / 810))^2=18,5% + 5,5%=24%

Эгер баалуу кагаз премиум төлөнгөндөн кийин сатылып алынса же мурунку ээси купонду алып салса, анда купондук облигациянын кирешелүүлүгү төмөнкүдөй болот:

(1000 - 810/810))^2=жылдык 5,5%.

Натыйжада эки жылдын ичинде ээси ар бир облигациядан жалпысынан 340 (150+190) рубль же облигацияны кармаган эки жыл үчүн инвестицияланган каражаттан 51 000 рубль киреше алат. Анын ичинен 28 500 рубль бонуссуз киреше.

Мүмкүн болгон тобокелдиктер

Облигациялар тобокелдиги жок баалуу кагаздар болуп эсептелет. Бирок, капиталды жоготуу коркунучу (жарым-жартылай же толугу менен) бар. Бул эмитенттин банкрот болуу (өлкө дефолт), инфляция жана улуттук валютанын девальвациялоо тобокели. Орус рубли менен болгон кырдаал эң сонун мисал. Чет элдик инвесторлор рублдик россиялык мамлекеттик облигацияларды сатып алууга шашылбайт, анткени рублдин кескин арзандашы OFZ мөөнөтүнүн аягына чейин кирешелүүлүгүнө алып келди.терс. Биржада облигациялар 7-8% кирешелүүлүк менен сатылууда, ал эми рублдин долларга жана еврого карата курсу жыл ичинде 20-25% арзандады.

Базар тобокелдиги да бар. Мисалы, инвестор 930 (номиналдык баасы 1000 рубль) 1 жылдык мөөнөтү менен облигациясын сатып алган, ал эми бүтүм эки саат өткөндөн кийин, анын баасы түшүп, 870 рублга чыга баштады. Бул төлөөгө чейинки кирешелүүлүк төмөн болот дегенди билдирбейт (инвестор мөөнөттүн аягында 1000 рубль номиналдык наркты алат), бирок баалуу кагазды арзаныраак сатып алып, көбүрөөк пайда көрүүгө болмок.

Тобокелдикти кантип эсептөө керек

Тобокелдикти эсептөө үчүн математикалык көп фактордук моделдер колдонулат. Бул моделдерди куруу үчүн инвесторлор математикалык статистикада жана ыктымалдуулук теориясында колдонулуучу ыкмаларды жана ыкмаларды колдонушат. Татаал эсептөөлөрдү жүргүзүүдө атайын компьютердик программалар колдонулат. Фактордук анализдин маңызы факторлор жалпыланып, алардын жалпы таасиринин негизинде прогноз түзүлөт. Бул облигациянын төлөөгө чейинки кирешелүүлүгүн аныктоого гана эмес, ошондой эле терс окуялардын өнүгүшүн, дефолттун ыктымалдуулугун же инфляциянын өсүшүн алдын ала айтууга мүмкүндүк берет.

Түшүмдүүлүктүн өзгөрүшүнө таасир этүүчү факторлор

Мамлекеттик облигацияларга инвестициялоо тобокелдигин фактордук моделде эсептөөдө төмөнкү көрсөткүчтөр колдонулат:

• Отчеттук мезгилдеги өлкөнүн ИДПсынын өсүү (төмөндөө) деңгээли.
• Инфляциянын деңгээли.
• Мамлекеттик карыз.
• Аймакта чыр-чатактын болушу же болбошуабалы.
• Өкмөткө болгон элдин ишеним деңгээли (революция же экономиканы улутташтыруу ыктымалдыгы).
• Активдердин болушу: ишканалар, шахталар, айыл чарба жерлери ж.б.
• Өлкөнүн өнөр жайынын өнүгүү деңгээли.
• Төлөмдөр сунушталган алмашуу курсунун туруктуулугу.
• Жумушсуздуктун деңгээли.

Булардын баары инвестициялык тобокелдикти талдоодо колдонула турган факторлор эмес. Инвестор бардык саналып өткөн факторлорго ыктымалдыктын сандык маанисин берет. Мисалы, ИДПнын деңгээли 2% өсөт деп күтүлгөн, бирок 4% өскөн. Бул өлкөдөгү өндүрүштүк жана салыктык кирешелердин өсүп жатканын билдирет, башкача айтканда, эмитент мамлекетте облигациялардын ээлерин төлөөгө каражат болот. Келечектеги түшүмдүүлүк тобокелдигин эсептөөдө формула төмөнкүдөй:

Тобокел=A1+A2+A3+…+An, мында A1, A2, …An – инвестиция үчүн объекттин жагымдуулугуна терс же оң таасир этүүчү факторлор. Булак катары алар статистикалык маалыматтарды (ошол эле орусиялык Росстаттын) жана рейтингдик агенттиктердин маалыматын колдонушат.

Тобокелдик деңгээлин эсептөө мисалы

N өлкөсүнүн мамлекеттик облигациялары сатылууда.

1. Бул жылы ИДПнын өсүшү 2% болду, бирок 3% болжолдонгон.
2. Учурдагы жүгүртүүдөгү соода жүгүртүү 7% өстү.
3. Дыйкандар быйыл чегиртке каптап, чыгымга учурады. Түшүмдүн ондон бири коромжу болду.
4. Инфляциянегизги керектөө товарлары үчүн күтүлгөн 6%дын ордуна 2% гана түздү.
5. Ири компаниялардын жана корпорациялардын акцияларына баалардын индекси 50 пунктка же 2,2%га жогорулады.

Чечим.

Н-өлкөнүн финансылык туруктуулугуна ар бир фактордун салмагын жана таасиринин деңгээлин аныктоо зарыл. Бул учурда эки ыкма колдонулат: алар пайда болгон пайыздык өсүштү (төмөндөүүнү) колдонушат же белгилүү бир көрсөткүчтү ыйгарышат. ар бир факторго нарктын үлүшү (инвестордун кароосу боюнча). Төмөндө биринчи ыкманы эсептөөнүн мисалы келтирилген, башкача айтканда, пайыздар кошулуп, терс маанилер алынып салынат.

-1 + 7 + (-10) + 4 + 2, 2=0,8%

Бул терс факторлорго караганда позитивдүү факторлор көп экенин билдирет. Бирок бул конкреттүү мисалда гана. Чынында, инвесторлор дагы көп факторлор менен күрөшүүгө туура келет. Алар кирешелүүлүктүн мөөнөткө карата катышын жана облигацияны сатып алуу тобокелдигин аныктоо үчүн чоң көлөмдөгү маалыматты иштеп чыгышы керек жана ар кандай катыштарды колдонушу керек. Бирок бул капиталдын коопсуз сакталышын камсыз кылуунун жалгыз жолу.

Киреше менен тобокелдиктин ортосундагы байланыш

Өзүңүздөр билгендей, тобокелчиликсиз чоң киреше болбойт. Бул ишкердикке да, баалуу кагаздарга инвестициялоого да тиешелүү. Жетилгенге чейин жогорку түшүмдүүлүк менен OFZ чыгарган өлкөлөр экономикалык көйгөйлөргө дуушар болушат. Мындай баалуу кагаздар инвесторлор тарабынан аларга суроо-талап аз болгондуктан арзан.

Облигациялардын жогорку кирешелүүлүгү дайыма эле билдирбейткелишимдин кирешелүүлүгү. Эң кирешелүү жана коопсуз Американын, Британиянын жана Япониянын мамлекеттик облигацияларынын кирешелүүлүгү төмөн жана ишенимдүүлүгү жогору.