Марковиц портфолио теориясы. Инвестициялык портфелди түзүүнүн методологиясы

2024 Автор: Howard Calhoun | [email protected]. Акыркы өзгөртүү: 2024-01-17 18:59

Бул дүйнөдө жүрүм-турумдун эң жакшы стратегиясын тандаган адам жеңет. Бул жашоонун бардык тармактарына тиешелүү. Анын ичинде инвестиция. Бирок бул жерде жүрүм-турумдун мыкты стратегиясын кантип тандоо керек? Буга эч кандай жооп жок. Бирок, ийгиликтүү иш мүмкүнчүлүктөрүн жогорулатуу бир нече ыкмалары бар. Алардын бири Марковиц портфолио теориясы.

Жалпы маалымат

Бул ыкма, балким, эң кеңири таралган ыкма. Белгилей кетсек, Гарри Марковицтин макалада келтирилген теориясы портфолио башкаруу тармагында тажрыйбасы же жок дегенде минималдуу теориялык билими бар адамдар үчүн иштелип чыккан. Биринчиден, кээ бир жалпы маалымат. Марковиц портфолио теориясы күтүлгөн орточо көрсөткүчтөрдү талдоого негизделген системалуу мамиле. Бул ыкма белгиленген тобокелдик / кирешелүү критерийге ылайык кийин сатып алуу менен активдерди оптималдуу тандоо үчүн колдонулат. Теория ошондой эле кокус чоңдуктардын вариацияларынын деталдуу анализин камтыйт. Ал иштелип чыккандыгын белгилей кетүү керекөткөн кылымдын ортосунда жана ошондон бери портфолио моделдөө үчүн негиз болуп келген.

Анын маңызы эмнеде?

Марковицтин теориясы депозиттин алынышынын мүмкүн болуучу тобокелдигин минималдаштыруу зарыл деген ырастоого негизделген. Бул үчүн активдердин оптималдуу портфели эсептелет. Киреше вектору жана ковариация матрицасы да колдонулат. Бирок бул ыкманын негизги өзгөчөлүгү Марковиц тарабынан сунушталган «рентабелдүүлүк» жана «тобокелдик» түшүнүктөрүн ыктымалдык-теориялык формалдаштыруу болуп саналат. Ошентип, өзгөчө, бул үчүн ыктымалдык бөлүштүрүү колдонулат. Кирешенин күтүлгөн нормасы, портфелге мүнөздүү, пайданы бөлүштүрүүнүн орточо көрсөткүчү катары каралат. Ал эми тобокелдик бул маанинин математикалык мааниде стандарттык четтөө. Мындан тышкары, бардык бул көрсөткүчтөрдү бүт портфели үчүн да, анын айрым элементтери үчүн да эсептесе болот. Ошол эле учурда рецессия же экономиканы калыбына келтирүү шарты рентабелдүүлүктүн мүмкүн болуучу четтөө критерийи катары кабыл алынат.

Мисалга карап көрөлү…

Оптималдуу инвестициялык портфелди түзүү оңой иш эмес. Буга чейин жазылган материалды бириктирүү үчүн, кичинекей бир мисалды карап көрөлү. Белгилүү бир компания "Sunflower" ар бири жүз рублга акцияларды чыгарды дейли. Бизде үлүштүк инвестициялык фонд бар. Бул активдин портфелде бир жыл сакталышы пландалууда. Бул учурда, акциянын кирешелүүлүгүн эки компоненттин суммасы катары баалоого болот, атап айтканда, баалуу кагаздардын жана дивиденддердин наркынын өсүшү. Келгиле, ошондой түр көрсөтөлүакыркы эки жылда акциялардын баасынын өсүшүнүн математикалык күтүүсү (орточо нарк) он пайызды түздү. Ал эми дивиденддер үчүн бир акцияга төлөөнүн көлөмү төрт пайызды түзөт. Жана күтүлгөн киреше жылына 14%.

Эгер четтөөлөр болсочы?

Башында таблицаны карап көрөлү, анан ага түшүндүрмөлөр берилет.

Экономикалык чөйрө	Күтүлгөн кайтарым	Ыктымалдуулук
Rise	42%	0, 2
Нейтралдуу	14%	0, 6
Рецессия	-6%	0, 2

Анда бул эмнени билдирет? Биздин инвестициялык портфелибиздин келечеги кандай? Бул таблицада экономиканы калыбына келтирүү, учурдагы кырдаалдын жана рецессиянын уландысы каралат. Мурда эсептелген баалуулуктар сапаттык жактан эч нерсе өзгөрбөгөн жагдайды карайт. Ошол эле учурда, Podsolnukh үлүштөрүн сатып алуу 42% жылдык киреше алып келет деген жыйырма пайыздык мүмкүнчүлүк бар. Бул экономикалык активдүүлүктүн өсүшү болсо. Эгерде рецессия болсо, анда алты пайыздык жоготуу күтүлүүдө. Андан кийин биз күтүлгөн кирешени эсептеп чыгышыбыз керек. Бул үчүн төмөнкү формула колдонулат: E(r)=0, 420, 2+0, 140, 6+(-0, 06)0, 2. Бул интуитивдик жана эч кандай болбошу керек. анын ыңгайлашуусу менен көйгөйлөр. Эсептөөлөрдүн жыйынтыгы болуп саналатиндекс. Эгерде тобокелдиксиз активдер үчүн анын наркы нөлгө барабар болсо (бул белгиленген купону бар казыналык облигациялар үчүн байкалат), анда калгандарынын бардыгы үчүн четтөө алда канча күчтүү болот.

Мисалы менен улантыңыз

Кимдир бирөө буга чейин эле бул мисал анчалык деле кичинекей эмес деп ойлошу мүмкүн, бирок мага ишен, чыныгы шарттарда иш-аракет кылууга туура келгенде, Күн карама компаниясын мээримдүүлүк жана мээримдүүлүк менен эстейсиң. Ошентип, биздин үлүштүк инвестициялык фонд, Марковицтин сунуштарына ылайык, портфелди тобокелдик / кирешелүүлүк жагынан эң аз корреляцияланган активдерди камтыгандай диверсификациялоону сунуштайт. Бул жалпы көрсөткүчтү оптималдаштыруу, жалпы стандарттык четтөөлөрдү төмөндөтөт. Мисалы, портфелге күн карама майын өндүрүүчү айыл чарба ишканалары жана компаниялар кирет. Бул ишканалар бир принцип боюнча корреляцияланган - маданияттын баасы. Кандайча? Күн карама кымбаттаса, анда айыл чарба ишканаларынын үлүшү өсүп, май өндүрүүчүлөр төмөндөйт. Жана тескерисинче. Бул объекттерге инвестиция салуу, чынында, бир кумурадан экинчисине куюлат. Ошентип, Марковиц теориясы эки негизги принципке негизделет: оптималдуу тобокелдик/киреше катышы жана активдердин минималдуу корреляциясы.

Алсыз жерлер

Тиле, Марковиц портфели идеалдуу эмес. Бул салымдар үчүн минималдуу тобокелдикке жетүү мүмкүн, бирок белгилүү бир эскертүүлөр менен. Ал эми теманы толук изилдөө үчүн сүйлөбөш кереккүчтүү жактары жөнүндө гана, ал эми алсыз жактары жөнүндө. Биринчиден, белгилей кетүү керек, эгерде рынок өсүп жатса, анда Марковиц теориясы инвестор үчүн ишмердүүлүк жана максаттарга жетүү процессин олуттуу түрдө жөнөкөйлөштүрө алат. Бирок ал ачылганда көйгөйлөр пайда болот. Мындай учурларда, "сатып алуу жана кармоо" принцибинде курулган инвестициялык башкаруу жоготуулардын көбөйүшүнө айланат. Ошондой эле математикалык күтүүнүн өзгөчөлүгүн, тагыраак айтканда, тандалган убакыт аралыгын айтуу керек. Ал канчалык чоң болсо, баалуулуктардын жаңы сериясынын пайда болушуна реакция ошончолук жайыраак болот.

Дагы кандай жаман жактары бар?

Чындыгында Марковиц теориясы соодага кирүү/чыгуу чекиттерин аныктоо үчүн куралдарды бербейт. Ушундан улам портфелди бат-баттан кайра эсептеп чыгууга туура келет жана андан күздүн лидерлерин четтетүү керек. Ошондой эле кыска бүтүмдөр боюнча тыюу болушу бир кулап рыноктун өзүнүн өзгөчө баалоо пункттары бар экенин билдирет экенин белгилей кетүү керек. Мисалы, эффективдүү портфел түшүнүгү мындай учурларда көбүнчө өз маанисин жоготот. Дагы бир көйгөй: белгилүү бир инструменттердин мурунку жүрүм-туруму келечекте ошол эле каражаттардын болушуна кепилдик бербейт. Ошондуктан, активдүү же айкалышкан стратегиялар акырындык менен Марковицтин теориясын алмаштыруу катары популярдуулукка ээ болууда. Аларда портфолио теориясы техникалык талдоо менен өз ара аракеттенип, рыноктун өзгөрүүлөрүнө тезирээк жооп берүүгө мүмкүндүк берет.

Бир нече башкаруу учурлары

Болбогон каражатты кайда жумшоону чечкен ар бир инвестор,көп сандаган маселелерди чечүү керек. Иш чөйрөсүнө жана коюлган максаттарга жараша рыноктун динамикасынын болжолун, макроэкономикалык көрсөткүчтөрдү изилдөө жана алардын жеке активдерге жана портфелдерге тийгизген таасирине баа берүү керек. Ошол эле учурда тобокелдиктин алгылыктуу деңгээлин сактоо менен максималдуу рентабелдүүлүктү жогорулатуу зарыл. Ошондой эле инвестицияны башкаруу төмөнкү суроолорго жооп берүүнү талап кылат:

1. Эмнеге көңүл буруу керек - жеке активдердин же алардан түзүлгөн бүт портфелдин тобокелдиги?
2. Потенциалдуу коркунучтарды кантип эсептөө керек?
3. Портфелдеги активдердин салмагын өзгөртүү менен анын тобокелдигин азайтуу мүмкүнбү?
4. Эгер ошондой болсо, портфелдин кирешесин сактап, жада калса көбөйткөндө буга кантип жетишсе болот?

Диверсификация жөнүндө бир нече сөз

Мурда айтылгандай, бул чоң роль ойнойт. Бул учурда өзгөчө жагдай тобокелдик жеке активдердин эмес, бүт портфелдин менчиги катары каралышы керек. Ар кандай активдердин ортосундагы корреляция жөнүндө мурун эсиңиздеби? Эгерде биз өзүбүздүн каражатыбыздын жарымын күн карама өстүрүүгө жана ошончо эле көлөмдө андан май өндүрүүгө жумшадык деп элестетсек, анда бул базардагы ар кандай кыймыл, башкача айтканда, нөлдүк оюн болот. Демек, ар кандай активдердин ортосунда түз байланыштар болбошу керек, ошондой эле жеке активдердин эмес, бүткүл портфелдин тобокелдигин эске алуу менен. Бирок, кээ бир баалуу кагаздар сатылып, башкалары сатылып кетти дейли. Ошентип, жаңы портфолио түзүлөт, идеалдуу түрдө,учурда оптималдуу. Бирок жаңы активдерди сатып алууда алардын оптималдуу катышы жөнүндө суроо туулат. Эгерде алар көп болсо, анда бул маселени чечүү көйгөйлүү болуп калат жана олуттуу эсептөө күчүн талап кылат. Бул жерде универсалдуу жана ар кандай кырдаалда колдонула турган конкреттүү ыкманы аташ кыйын. Жөн гана кубаттуулукту жогорулатуу менен экстенсивдүү түрдө иштөөгө болот. Дагы бир вариант катары бул көйгөйдү чечүү үчүн өнүккөн технологияны иштеп чыгуу.

Мындан кандай жыйынтык чыгарууга болот

Кандайдыр бир теория практиктерге гана пайдалуу экенин жана аны колдонуунун бардык өзгөчөлүктөрүн так билгендерге гана пайдалуу экенин эстен чыгарбоо керек. Келгиле, жогоруда айтылгандардын бардыгын жыйынтыктайлы:

1. Математикалык аппарат иштелип чыкты, бул инвестициялык портфелди түзүү процессин олуттуу түрдө жеңилдетүүгө мүмкүндүк берет. Бирок, ошол эле учурда, ал белгилүү бир билимди талап кылат, ансыз бардык инструменттердин эч кандай пайдасы жок. Мисалы, кокустук чоңдуктун вариациясы. Ал кандай болушу керек? Негизги маалымат катары эмнени кабыл алуу керек? Мындан тышкары, Марковиц теориясы маалыматты визуалдык түрдө берүүгө мүмкүндүк берерин да белгилей кетүү керек.
2. Бул ыкма тарыхка чейинкиге негизделгенин жана болжолдоо ыкмаларын колдонбой турганын эстен чыгарбоо керек. Ошондуктан, теория жалпы рыноктун төмөндөшү учурунда натыйжасыз болуп саналат. Ал ошондой эле кирүү/чыгуу критерийлерин бербейт.
3. Марковиц теориясынын калыптанышынан бери бир топ убакыт өткөнүнө жана көптөгөн олуттуу илимийталдоо ыкмалары, ал дагы эле кеңири колдонулат. Бирок азыр математика куралдарынын бир бөлүгү сыяктуу.

Бул теорияны колдонуу же колдонбоо сизге көз каранды. Эң башкысы - эсептөөлөргө жана болжолдоого жоопкерчиликтүү мамиле кылуу.