Еврооблигациялар - бул эмне? Еврооблигацияларды ким чыгарат жана алар эмне үчүн керек?

2024 Автор: Howard Calhoun | [email protected]. Акыркы өзгөртүү: 2023-12-17 10:34

Узак мөөнөттүү баалуу кагаздар рыногунда евробонддор деп аталган карыздын өзгөчө түрү бар. Алар үчүн карыз алуучулар болуп өкмөттөр, ири корпорациялар, эл аралык уюмдар жана башка институттар жетишерлик узак мөөнөткө жана эң арзан баада финансылык ресурстарды тартууга кызыкдар. Биринчи жолу бул инструменттер Европада пайда болуп, еврооблигация деп аталып калган, ошондуктан бүгүнкү күндө алар көбүнчө "еврооблигациялар" деп аталат. Алар кандай облигациялар, алар кантип чыгарылат жана бул рыноктун ар бир катышуучусуна кандай артыкчылыктарды берет? Бул суроолордун жоопторун макалада кеңири жана так чагылдырууга аракет кылабыз.

Еврооблигациялардын түшүнүгү жана негизги мүнөздөмөлөрү

Жөнөкөй тил менен айтканда, бул облигациялар кредитор менен карыз алуучунун улуттук валюталарынан башка валютада чыгарылган жана бир эле учурда бир нече өлкөнүн базарларында (эмитенттен башка) жайгаштырылган облигациялар деп айтсак болот. Алар, эреже катары, узак убакытка каражат тартууга багытталганмөөнөтү - 40 жылга чейин. Ошондой эле кыска мөөнөттүү еврооблигациялар бир же үч же беш жылга, ал эми орто мөөнөттүү - он жыл же андан көп мөөнөткө чыгарылган.

Еврооблигациялар рыногунун катышуучулары

Еврооблигацияларды жайгаштырган атайын институттар бар. Бул структуралар кандай? Бул андеррайтерлердин эл аралык синдикаты, анын курамына ар кайсы өлкөлөрдүн каржы институттары кирет. Ошол эле учурда аларды чыгаруу жана жүгүртүү улуттук мыйзамдар менен чектелген тартипте жөнгө салынат. Эмитенттер (өкмөттөр, эл аралык жана улуттук структуралар) жана инвесторлор (финансылык структуралар – камсыздандыруу компаниялары, пенсиялык фонддор ж. б.) да бар. Бардык катышуучулар Цюрихте жайгашкан өзүн-өзү жөнгө салуучу уюм болгон Эл аралык Капитал рыногу Ассоциациясынын (ICMA) мүчөлөрү болуп саналат. Clearstream жана Euroclear депозитардык клиринг системасы катары колдонулат.

Европалык Коомдоштуктар Комиссиясынын атайын Директивасы бар, анда бул инструментке толук расмий аныктама берилген, рынокто эмиссияларды сунуштоо эрежелерин жана жол-жоболорун жөнгө салат. Ага ылайык, еврооблигациялар бир катар өзгөчөлүктөргө ээ соодаланган баалуу кагаздар болуп саналат:

• алардын андеррайтинг процедурасынан өтүшү жана аларды синдикат аркылуу жайгаштыруу зарылчылыгы, анын жок дегенде эки мүчөсү ар башка мамлекеттерге таандык;
• алардын сунушу бир нече өлкөнүн рынокторунда чоң көлөмдө ишке ашырылат (бирок эмитент өлкөдө эмес);
• Адегенде кредиттик мекеме же башка бекитилген каржы мекемеси аркылуу сатылып алынган.

КасиеттерЕврооблигациялар

Еврооблигациялар - бул кандай кагаздар жана алардын мүнөздүү өзгөчөлүктөрү эмнеде? Биринчиден, ар бир еврооблигацияда инвесторго белгилүү бир убакыттын ичинде облигациялар боюнча пайыздарды алуу укугун берген купон бар. Экинчиден, пайыздык чен туруктуу же калкыма болушу мүмкүн (ар кандай факторлорго жараша). Үчүнчүдөн, белгиленген пайыздарды төлөө кредит алынган валютадан башка валютада жүргүзүлүшү мүмкүн. Бул кош номинал деп аталат. Мындан тышкары, мындай баалуу кагаздардын бир катар башка өзгөчөлүктөрүн билүү маанилүү, атап айтканда:

• бул көрсөтүүчү баалуу кагаздар;
• бир эле учурда бир нече базарларга жайгаштырылат;
• узак мөөнөткө чыгарылат - адатта 10-30 жыл (40ты кошкондо);
• кредит алынган валюта эмитент үчүн да, инвестор үчүн да чет өлкөлүк валюта;
• Еврооблигациянын номиналдык наркы доллар эквивалентине ээ;
• Купондор боюнча пайыздарды салыксыз төлөө;
• Еврооблигациялар бир катар өлкөлөрдүн банктарын, брокердик жана инвестициялык компанияларын камтыган эмиссиялык синдикат тарабынан жайгаштырылат.

Еврооблигациялар эң ишенимдүү каржы инструменттеринин бири, ошондуктан алардын сатып алуучулары көбүнчө инвестициялык компаниялар, пенсиялык фонддор, камсыздандыруу уюмдары сыяктуу каржы институттары болуп саналат.

Еврооблигациялар рыногунун пайда болуу жана өнүгүү тарыхы

Еврооблигацияларды классикалык жайгаштыруу схемасы боюнча чыгаруу биринчи жолу 1963-жылы Италияда ишке ашырылган. Эмитент болгон«Автострад» мамлекеттик жол куруу ишканасы. Ар биринин номиналы 250 доллар болгон 60 миң облигация жайгаштырылды. Еврооблигациялар алгач Европада пайда болуп, бүгүнкү күнгө чейин алардын соодасынын негизги бөлүгү ошол жерде жүргүзүлүп келгендиктен, кагаздын аталышында «евро» префикси бар. Бүгүн бул аспаптын чыныгы өзгөчөлүгүнө караганда салтка болгон сый-урмат.

Бул рыноктун активдүү өнүгүүсү 80-жылдары болгон. Ал убакта еурооблигациялар өзгөчө популярдуу болгон. Кийинчерээк, 1990-жылдары аларды евроноттор – өнүккөн өлкөлөр чыгарган жана (еврооблигациялардан айырмаланып) күрөөлүк камсыздоосу бар орто мөөнөттүү катталган облигациялар “кысымга салган”. Бул рыноктук капиталдаштыруунун өсүшү жана негизги карыз алуучулардын статусунун бекемделиши менен шартталган. Ошондо алардын еврооблигациялардын жалпы чыгарылышындагы үлүшү 60%га жеткен.

20-кылымдын аягында рынокто "жумбо" деп аталган ири облигациялар пайда болгон. Еврооблигациялардын ликвиддүүлүгү жогорулап, АКШнын мамлекеттик мекемелери жана улуттук уюмдары тарабынан көрсөтүлгөн ири карыз алуучулар бул финансылык инструментке кызыгуусун арттырды. Мындан тышкары, дүйнөлүк кризиске жана бир катар Түштүк Америка өлкөлөрүндө мамлекеттик кредиттер боюнча дефолтко байланыштуу банк кредиттерине салыштырмалуу облигацияланган кредиттердин ролу жогорулады. "Сапатка учуу" деп аталган процесс болуп өттү, анда инвесторлор олуттуу тобокелдик менен жогорку кирешелүү инвестицияларга караганда коопсуз инвестицияларды артык көрүшөт.

Еврооблигациялар бүгүн

КүйүкБүгүнкү күндө еврооблигацияларга суроо-талап аз эмес. Бул рынокко кирген эмитенттердин негизги максаты каржы ресурстарынын альтернативдүү булактарын издөө (салттуу ички, атап айтканда, банк кредиттери менен бирге), ошондой эле кредиттерди диверсификациялоо болуп саналат. Мындан тышкары, еврооблигациялардын бир катар артыкчылыктары бар. Бул "пайда" деген эмне? Биринчиден, капиталды тартуунун эсебинен үнөмдөө (20% жетиши мүмкүн). Экинчиден, эмитент өзүнө алган юридикалык формалдуулуктар жана милдеттенмелер азыраак. Үчүнчүдөн, каражаттарды пайдалануунун багыттары жана формалары, рыноктун ийкемдүүлүгү жана башкалар боюнча иш жүзүндө эч кандай чектөөлөр жок.

Еврооблигацияларды чыгаруу жана жүгүртүү

Еврооблигацияларды жайгаштыруунун ар кандай варианттары бар, эң кеңири таралганы – ачык жазылуу. Ал андеррайтерлердин синдикаты аркылуу ишке ашырылып, эмиссиялар биржада листингден турат. Алгачкы сатуудан кийин аларды дилерлер экинчилик рынокко «ыргытышат», ал жактан телефон жана интернет аркылуу инвестициялык компаниялардан сатып алса болот. Ар кандай инвестициялык инструмент сыяктуу эле, еврооблигациялар рыноктогу суроо-талапка жана сунушка көз каранды болгон котировкаларга жана кирешелүүлүккө ээ. Бирок, дагы бир маселе варианты бар - инвесторлордун белгилүү чөйрөсүндө чектелген жайгаштыруу. Бул учурда, облигациялар биржада сатылбайт (листинги жок).

Орусиялык еврооблигациялар: учурдагы абал

Биздин өлкө биринчи жолу эл аралык евробонд рыногуна 1996-жылы чыккан. Карыздын бул түрү боюнча биринчи маселелер96-97-жылдары ишке ашырылган. Анан бир катар шарттарды сактоо менен аларды жайгаштыруу укугу федерациянын эки субъектисине – Москва менен Санкт-Петербургга берилген. Бүгүнкү күндө бул рыноктун катышуучулары өлкөнүн ири корпорациялары: Газпром, Лукойл, Норильск Никель, Транснефть, Орус почтасы, МТС, Мегафон. Сбербанктын, ВТБнын жана Газпромбанктын, Альфа-Банктын, Росбанктын жана башкалардын еврооблигациялары да чоң роль ойнойт. Орус компаниялары үчүн еврооблигациялар рыногуна кирүү улуттук мыйзамдар менен чектелгенин белгилей кетүү маанилүү. Ошентип, акционердик коомдор бул инструментти колдонуу менен өздөрүнүн уставдык капиталынын өлчөмүнөн ашпаган өлчөмдө каржылоону тарта алышат. Ошондой эле күрөөсүз еврооблигацияларды чыгарууга чектөөлөр (көбүнчө күрөө талап кылынат) жана башка эрежелер бар. Орус эмитенттеринин ишенимдүүлүгүн Moody's, Standard&Poor's жана башкалар сыяктуу адистештирилген рейтинг агенттиктеринин маалыматтарынан биле аласыз.

Орусия жыл сайын эл аралык карыз рыногунда турат. Өлкөнүн өздүк каржылоо булактары жетиштүү экендигине карабастан, каржы министринин айтымында, бул Орусиянын бюджеттик саясатынын алкагындагы маанилүү окуя. 2014-жылы доллар жана евро түрүндөгү еврооблигациялар менен тышкы рынокко жалпы көлөмү 7 миллиард доллар (болжолдуу) менен бир же эки чыгуу пландаштырылууда.

Украинанын еврооблигациялары: сатып алыңыз жана өчүрүңүз

Орусия катышатбул система эмитент катары гана эмес, инвестор катары да. Өткөн жылдын декабрында Орусия Украинанын еврооблигацияларын жалпысынан 3 миллиард долларга сатып алып, бул чыгарылыштын жалгыз сатып алуучусу болгон. Бирок, мындай инвестиция өлкө үчүн жакшы натыйжа бербеши мүмкүн. Үстүбүздөгү жылдын февраль айынан бери S&P жана Fitch украиналык еврооблигациялардын рейтингин бир нече жолу төмөндөтүшкөн. Бул эмнени билдирет? Облигациялардын рейтинги CCC (алдын-ала дефолт) деңгээлине жетип, рынокто алардын наркы төмөндөп, алар боюнча дефолттун ыктымалдыгы жогорулаган. Ошол эле учурда Орусия карызды мөөнөтүнөн мурда төлөөнү талап кылышы мүмкүн, бирок бул маселе боюнча анын позициясы алсыз. Украинанын экономикасындагы терс тенденциялардан улам, Россия Федерациясына дефолт ыктымалдыгын шектенбегендигин далилдөө оңой болбойт, анын тобокелдиктери 200 барактан турган проспектте жазылган. Украинанын өз милдеттенмелерин аткаруудан баш тартуусу өлкөнүн өзү үчүн өтө жагымсыз кесепеттерге алып келет, бул эл аралык рынокто кредиттик тарыхтын начарлашы, анын баалуу кагаздарынын ээлеринин чет өлкөдөгү мүлктөрүн камакка алуу жана еврооблигациялардын карыз рыногуна бир жыл үчүн кире албай калуусу менен байланышкан. узак убакыт. Демек, эки тараптын тең кызыкчылыгы үчүн облигациялык карыз маселеси оң чечилет.

Тыянак

Ошентип, еврооблигациялар өтө ишенимдүү, эреже катары, эл аралык капитал рыногунда каржылоону тартууга мүмкүндүк берүүчү узак мөөнөттүү инвестициялык инструмент болуп саналат. Алар атайын түзүлгөн синдикаттар аркылуу жайгаштырылат жана улуттар аралык структуралар тарабынан жөнгө салынат. Еврооблигациялар рыногунда рейтингдик агенттиктер маанилүү роль ойнойт.белгилүү бир өлкөнүн каржы инструменттеринин ишенимдүүлүгүн аныктоо. Бүгүнкү күндө Орусия эл аралык еврооблигациялар рыногунун активдүү катышуучусу болуп саналат, ал эмитент жана инвестор катары иш алып барат.