WACC – капиталдын наркынын өлчөмү. Капиталдын наркы WACC: Мисалдар жана эсептөө формуласы

2024 Автор: Howard Calhoun | [email protected]. Акыркы өзгөртүү: 2023-12-17 10:34

Заманбап рынок экономикасы ар кандай уюмдун менчигинин наркынын калыптанышына шарт түзөт. Бул көрсөткүч ар кандай акча агымдарынын таасири астында түзүлөт. Ишинин жүрүшүндө компания өзүнүн жана карыздык капиталын колдонот. Бул акча агымдарынын баары уюмдун каражаттарына куюлат, анын менчигин түзөт.

WACC - бул компаниянын операциялары үчүн ар бир жеке каржылоо булагынын наркынын өлчөмү. Бул технологиялык циклдердин нормалдуу аткарылышын камсыз кылат. Капитал булактарынын баасын көзөмөлдөө кирешени көбөйтүүгө мүмкүндүк берет. Ошондуктан бул маанилүү коэффициентти талдоочулар сөзсүз түрдө карашат. Сунушталган ыкманын маңызы мындан ары талкууланат.

Жалпы маалымат

Капиталдын орточо салмактанып алынган наркы (WACC) өткөн кылымдын ортосунда талдоочулар тарабынан биринчи жолу каралган көрсөткүч. Аны Миллер жана Модильяни сыяктуу атактуу экономисттер колдонууга киргизген. Алар капиталдын орточо салмактанып алынган наркын карап чыгууну сунуш кылышкан. Бул көрсөткүчдагы эле уюмдун каражаттарынын ар бир үлүшүнүн баасы катары аныкталат.

Ар бир каржылоо булагын баалоо үчүн, ал арзандатылган. Ушундай жол менен кирешелүүлүктүн деңгээли, андан кийин бизнестин кирешелүүлүгү эсептелет. Мында уюмдун ишинин жүрүшүндө инвестордун финансылык ресурстарын пайдалангандыгы үчүн төлөнүүчү төлөмдүн минималдуу өлчөмү аныкталат.

Компаниянын WACC көлөмү капиталдын түзүмүн баалоодо аныкталат. Анын баасы ар бир категория үчүн бирдей эмес. Ошондуктан ар бир каржылоо булагынын баасы өзүнчө аныкталат. Киреше капиталдын ар бир жеке категориясы үчүн да эсептелет. Бул көрсөткүчтөр менен аларды тартууга кеткен чыгымдардын ортосундагы айырма акча агымынын көлөмүн аныктоого мүмкүндүк берет. Натыйжа арзандатылган.

Каржы булактары

WACC капиталынын наркы, анын мисалдары жана эсептөө формуласы төмөндө келтирилет, компаниянын ишмердүүлүгүн каржылоону уюштурууну түшүнүүнү талап кылат. Уюмдун карамагында турган мүлк баланстын активдүү бөлүгүндө көрсөтүлөт. Бул фонддорду түзгөн каражаттар (чийки зат, жабдуулар, кыймылсыз мүлк ж.б.) милдеттенмелерде көрсөтүлөт. Баланстын бул эки тарабы дайыма бирдей. Эгер андай болбосо, финансылык отчеттордо каталар бар.

Биринчиден, компания өзүнүн булактарын колдонот. Бул каражаттар уюмду түзүү стадиясында түзүлөт. Иштин кийинки жылдарында бул пайданын бир бөлүгүн камтыйт (деп аталганбөлүштүрүлбөгөн).

Көптөгөн компаниялар карыз капиталын колдонушат. Көп учурларда бул мааниси бар. Бул учурда, баланс модели мындай болушу мүмкүн:

0, 9 + 0, 1=1, мында 0, 9 - өздүк капитал, 0, 1 - кредиттик каражаттар.

Ар бир сунушталган категория өзүнчө каралып, анын мааниси аныкталат. Бул баланс түзүмүн оптималдаштырууга мүмкүндүк берет.

Эсептөө

Буга чейин айтылгандай, WACC капиталдын орточо кирешелүүлүгүнүн өлчөмү болуп саналат. Аны аныктоо үчүн жалпы кабыл алынган формула колдонулат. Эң жөнөкөй учурда эсептөө ыкмасы төмөнкүдөй:

WACC=DsSs + DzSz, мында Ds жана Dz - жалпы структурадагы өздүк жана карыздык капиталдын пайызы, Cs жана Cs - өздүк жана кредиттик ресурстардын рыноктук наркы.

Киреше салыгын эсепке алуу үчүн жогорудагы формуланы толукташыңыз керек:

WACC=DsSs(1-NP) + DzSz, мында NP киреше салыгы.

Бул формуланы көбүнчө уюмдун менеджерлери, аналитиктери колдонушат. Капиталдын орточо наркынан айырмаланып, орточо салмактанып алынган нарк маалыматтуу.

Арзандатуу

WACC көрсөткүчү капитал рыногундагы кырдаалдан көз каранды. Компаниянын реалдуу абалын бизнес чөйрөсүндөгү тенденциялар менен салыштыруу үчүн эсептик чен колдонулат.

Компаниянын ишин каржылоо үчүн ар бир булакты колдонуубелгилүү бир чыгымдар менен байланышкан. Акционерлерге дивиденддер, ал эми кредиторлорго пайыздар төлөнөт. Бул көрсөткүч коэффициент катары же акчалай түрдө көрсөтүлүшү мүмкүн. Көбүнчө каржылоо булактарынын баасы пайыз катары көрсөтүлөт.

Банктык кредиттин баасы, мисалы, жылдык үстөк менен аныкталат. Бул эсептик чен. Акционердик капитал үчүн бул көрсөткүч баалуу кагаздардын ээлери компаниянын пайдалануусу үчүн убактылуу бош каражаттарын берүүдөн күткөн талап кылынган кирешеге барабар болот.

Өздүк булактардын баасы

WACC - бул биринчи кезекте өздүк капиталдын наркын эске алган көрсөткүч. Ар бир уюмда бар. Акционерлер баалуу кагаздарды өз компаниясынын ишмердүүлүгүнө инвестициялоо жолу менен сатып алышат. Отчеттук мезгилдин аягында алар пайда алууну каалашат. Бул үчүн салык төлөнгөндөн кийин таза пайданын бир бөлүгү катышуучулар арасында бөлүштүрүлөт. Анын дагы бир бөлүгү өндүрүштү өнүктүрүүгө багытталган.

Компания канчалык көп дивиденд төлөсө, анын акцияларынын рыноктук баасы ошончолук жогору болот. Бирок, өзүнүн өнүгүүсү үчүн каражаттарды каржылабагандыктан, уюм технологиялык өнүгүү боюнча атаандаштарынан артта калуу коркунучу бар. Мындай учурда жогорку дивиденддер да биржадагы акциялардын наркын көтөрбөйт. Ошондуктан, бардык каражаттар үчүн каржылоонун оптималдуу көлөмүн аныктоо маанилүү.

Ички булактардын баасын аныктоо кыйын. Дисконттоо акционерлердин күтүлгөн кирешелүүлүгүн эске алуу менен жүргүзүлөт. Ал андай эместармактагы орточо көрсөткүчтөн төмөн болушу керек.

Талдоо аспектилери

Капиталдын WACC наркы рыноктук же баланстык катыштар менен каралышы керек. Эгерде уюм өз акцияларын фондулук рынокто сатпаса, анда берилген көрсөткүч экинчи ыкма менен эсептелинет. Бул үчүн бухгалтердик эсептин маалыматтары колдонулат.

Эгер уюм эркин соодада болгон үлүштөр аркылуу өз капиталын түзсө, анда анын рыноктук наркы боюнча көрсөткүчтү карап чыгуу зарыл. Бул үчүн талдоочу акыркы цитаталардын жыйынтыгын эске алат. Бардык жүгүртүүдөгү акциялардын саны бул көрсөткүчкө көбөйтүлөт. Бул баалуу кагаздардын чыныгы баасы.

Ушул эле принцип мекеменин портфелинин бардык компоненттерине тиешелүү.

Мисалы

WACC индикаторунун маанисин аныктоо үчүн берилген методологияны мисал менен карап чыгуу зарыл. Бир акционердик коом өз иши үчүн жалпысынан 3,45 миллион рублга каржы булактарын тартты дейли. Бул капиталдын орточо салмактанып алынган наркын эсептөө зарыл. Бул үчүн дагы бир нече дайындар эске алынат.

Компаниядагы өздүк каржы булактары 2,5 миллион рубль өлчөмүндө аныкталган. Алардын кирешелүүлүгү (базар баасы боюнча) 20% түзөт.

Кредитор компанияга 0,95 миллион рубль өлчөмүндөгү каражатты берген. Анын салымы боюнча талап кылынган рентабелдүүлүк болжол менен 18% түзөт. КолдонууКапиталдын орточо салмактанып алынган наркы 0,19%.

Инвестициялык долбоор

WACC – бул компания үчүн капиталдын оптималдуу структурасын эсептөөгө мүмкүндүк берген көрсөткүч. Инвесторлор өздөрүнүн бош каражаттарын тобокелдиктин эң төмөнкү даражасы менен эң кирешелүү долбоорлорго салууга умтулушат. Компания тарабынан өзүнүн ишмердүүлүгүн өздүк ресурстардын эсебинен каржылоо туруктуулукту жогорулатат. Бирок, бул учурда уюм кошумча булактарды пайдалануудан пайданы жоготот. Ошондуктан, алынган карыздын бир бөлүгүн компания туруктуу өнүктүрүү үчүн колдонушу керек.

Инвестор салымдын ылайыктуулугун аныктоо үчүн компаниянын капиталынын орточо салмактанып алынган наркын баалайт. Компания кредитор үчүн эң алгылыктуу шарттарды камсыз кылууга тийиш. Эгерде туруктуулук көрсөткүчтөрү динамикада начарлап кетсе, чоң суммадагы карыз топтолсо, инвестор мындай уюмдун ишин каржылоого макул болбойт. Демек, капиталдын оптималдуу структурасын тандоо ар бир компаниянын стратегиялык жана учурдагы пландаштыруусунун маанилүү кадамы болуп саналат.

Жогоруда айтылгандардын баары WACC каржы булактарынын орточо салмактанып алынган наркынын көрсөткүчү деген тыянак чыгарууга мүмкүндүк берет. Анын негизинде капиталдын структурасын уюштуруу боюнча чечимдер кабыл алынат. Оптималдуу катыш менен сиз компаниянын ээлеринин жана инвесторлорунун кирешесин бир топ жогорулата аласыз.