Өлкө тобокелдиги жана аны баалоо ыкмалары

2024 Автор: Howard Calhoun | [email protected]. Акыркы өзгөртүү: 2023-12-17 10:34

Экономикалык мейкиндик байланыштарынын кеңейиши чет өлкөдө бул бизнеске мүнөздүү болгон тобокелдиктердин пайда болушуна шарт түзөт. Бейтааныш рынокто каражаттарды оптималдуу жайгаштырууга кызыкдар болгон инвестор туруксуз саясий режимге, коррупцияга, дефолтко жана башка жагымсыз окуяларга туш болушу мүмкүн. Бул факторлордун бардыгы өлкөнүн тобокелдиктери.

Аныктама

Өлкө тобокелдиги – бул кандайдыр бир жол менен эл аралык ишмердүүлүк менен байланышкан транзакциялардын жүрүшүндө каржылык жоготуулардын коркунучу. Ал өлкөнүн өнүгүү шарттарына жана алардын заказчыларга жана подрядчыларга тийгизген таасиринин даражасы менен аныкталат. Мисалы, валюталык операцияларга чектөөлөрдү киргизүү милдеттенмелердин аткарылышын кечеңдетиши мүмкүн. Мындай коркунуч өзгөчө тарыхый жактан улуттук валюталардын конвертациялануусу сакталбаган өлкөлөр үчүн мүнөздүү.

Иерархия

Өлкө тобокелдигинин эки компоненти бар: жөндөмдүүлүк жана төлөөгө даяр болуу. Биринчиси коммерциялык жоготуулар менен байланышкан, экинчиси -өлкөдөгү саясий режим. Каржылык чыгымдар мамлекеттик деңгээлде (кудуретсиздик тобокелдиги) жана компания деңгээлинде болушу мүмкүн. Экинчиси, экономикалык саясаттын жүрүшүндө мамлекет капиталды которууну чектей алат деп түшүнүлөт. Саясий өлкөнүн тобокелдиктери каражаттар инвестицияланган аймактагы жагымсыз тышкы факторлордун таасиринин натыйжасында жоготуулар мүмкүнчүлүгүн караштырат.

Талдоо ыкмалары

Финансылык жоготууларды азайтуу үчүн өлкөдөгү кырдаалга баа берүүнүн ар кандай ыкмалары колдонулган. Талдоо каражаттарды инвестициялоонун алдында дароо жүргүзүлгөн. Эгерде тобокелчилик жогору болсо, анда же долбоор кечиктирилип, же баасына “премиум” кошулган. Бирок мурда колдонулган өлкөнүн тобокелдигин баалоо ыкмаларынын бир чоң кемчилиги бар эле: алар алынган маалыматты кооздогон. Азыр эң популярдуу ыкма Delphi болуп саналат. Анын маңызы мына ушунда турат: адегенде аналитиктер индикаторлор системасын иштеп чыгышат, андан кийин тигил же бул өлкө үчүн ар бир фактордун салмагын аныктоочу эксперттерди тартат. Бул ыкманын кемчилиги баа берүүнүн субъективдүүлүгү болуп саналат.

Заманбап методдор

Батыштагы өлкөнүн тобокелдиги баллдык ыкма менен талданат. Ал ар түрдүү өлкөлөрдүн негизги мүнөздөмөлөрүн сандык салыштыруудан жана натыйжада бардык критерийлерди эске алган интегралдык көрсөткүчтү чыгаруудан турат жана мамлекеттерди алардын инвестициялык жагымдуулугу боюнча рейтингде турат. Бул ыкма Германиянын BERI индексин түзүү үчүн колдонулат. Ал дүйнө жүзү боюнча 45 өлкөнүн инвестициялык климатына баа берүү үчүн колдонулатар кандай салмактагы 15 критерийге негизделген. Ар бир көрсөткүчкө 0дөн 4кө чейинки балл ыйгарылат. Канчалык көп балл болсо, инвестордун киреше потенциалы ошончолук жогору болот.

Fortune жана Economist базар реформаларынын перспективаларына багытталган жөнөкөйлөштүрүлгөн методологияны колдонуу менен Чыгыш жана Борбордук Европа өлкөлөрүнүн тобокелдиктерин талдайт. Натыйжалардын маанилүүлүгү капиталдын эффективдүү инвестицияланышы өлкөлөрдөгү кайра куруулардын интенсивдүүлүгүнө түздөн-түз көз каранды экендиги менен аныкталат.

Портфелдин инвесторлору ошондой эле атайын кредиттик рейтингдерди колдонушат, анын негизинде оптималдуу инвестициялык объект тандалат. Europe журналы иштеп чыккан методдун негизинде дүйнө өлкөлөрүнүн ишенимдүүлүгү жылына эки жолу бааланат.

Факторлор

Ыңгайлуу инвестициялык климатты түзүү өлкөнүн экономикалык өсүшүнүн маанилүү шарты болуп саналат. Капиталдын жигердүү агымына (Россиянын мисалында) төмөнкүдөй факторлор тоскоол болууда:

1. Туруктуу мыйзамдык базанын жоктугу.
2. Калктын финансылык абалынын дайыма начарлашынан улам социалдык чыңалуунун өсүшү.
3. Орусиянын айрым аймактарында орун алган сепаратисттик маанай.
4. Кээ бир аймактарда коррупция.
5. Өнүккөн эмес инфраструктура - биринчи кезекте транспорт, байланыш, телекоммуникациялар, мейманкана кызматтары.

Түрлөр

Өлкө жана аймактык тобокелдиктерге төмөнкүдөй коркунучтар кирет:

1. Карызды таануудан баш тартуу же аны андан ары тейлөө.

2. Кайра сүйлөшүүлөр: Карыз алуучу чендин төмөндөшүн камсыз кылгандыктан, кредитор азыраак акча алат. Эгерде келишимге ылайык, карызды кайра каржылоо башында айыптык санкциялар менен компенсацияланса, анда инвестор үчүн кесепеттер төлөөдөн баш тартуудагыдай эле болот.

3. Карызды кайра графикке которууда эки сценарий болушу мүмкүн:

• негизги төлөм кыскартылды, карыздын бир бөлүгү кечилди;
• эгер карыз алуучу төлөмдөрдү кечиктирүүнү кааласа, тариф өзгөрбөйт.

4. Техникалык себептерден улам төлөмдөрдү токтотуу убактылуу. Кредитор карыз алуучу өз милдеттенмелерин аткарарынан күмөн санабашы керек. Бул учурда пайыздык чен өзгөрүүсүз калат.

5. Валюта чектөөлөрү, өлкөдө чет өлкөлүк валюта жетишсиз болгондо, акча каражаттарын чет өлкөгө которууга чектөөлөр киргизилет. Мамлекеттик деңгээлде бул коркунуч карызды тейлөөдөн баш тартуу коркунучуна айланат.

Рейтинг

Өлкө тобокелдиги боюнча премиум бир өлкөнүн мамлекеттик облигацияларынын жана башка өлкөнүн бирдей мөөнөттөгү карыздык милдеттенмелеринин кирешелүүлүгү менен аныкталат. Россияга келсек, 1998-жылы күчтүү төмөндөө байкалган. Андан кийин тобокелдик ал үчүн сыйлыкка караганда тезирээк өстү. Башкача айтканда, инвесторлорго ишенимдүү маалымат гана жетишпестен, рыноктор экономикалык жана саясий факторлордогу өзгөрүүлөрдү өткөрүп жиберген дүйнөлүк агенттиктердин рейтингине багытталган. Биринчи кризис 1998-жылы дефолтко бир нече күн калганда жана ошол замат болгонандан кийин.

Өлкө тобокелдигинин деңгээли ишмердүүлүгү тышкы экономикалык байланыштарга түздөн-түз байланыштуу болгон банктарга күчтүү таасир этет. Бул коркунучка бир нече факторлор себеп болот. Белгилүү бир аймактагы кырдаалды талдоодо алардын бардыгын эске алуу керек.

Орусия өлкө коркунучу

Moody's Investor Service Россия Федерациясынын рейтингин эң алып сатарлыкка түшүрдү. Standard &Poor's жана Fitch өлкөлөрдү карыздарды төлөөгө даярдыгы боюнча баалашса, MIS дефолт болгон учурда төлөмдөрдүн толуктугун эске алат. Эксперттер өтө терс баа саясий себептер менен шартталган деп эсептешет. Мекеменин болжолдоолоруна ылайык, быйыл капиталдын агылып чыгышы 272 миллиард долларды түзүп, ИДП 8,5% төмөндөйт, инфляция 15%га чейин тездейт. Бирок Финансы министрлиги Орусия эң күчтүү соккудан – мунайдын баасынын 50% төмөндөшүнөн аман-эсен өттү деп ырастоодо. Мына ушундан улам агенттиктин өлкө тобокели өтө жогору бааланган. Мамлекеттик карыздан жогору болгон эл аралык резервдер топтолду. Учурдагы операциялар эсебинин профицити да бар. Аталган мекеме бул артыкчылыктарды эске алган эмес. Бирок пункттар Украинадагы күтүүсүз окуялардан улам Орусия жаңы санкцияларды алышы мүмкүн дегенге негизделди.

Кесепеттер

Өлкө тобокелдигин баалоо, бир жагынан, адекваттуу. Тышкы капитал рыногу Россия үчүн чындыгында жабык. Төмөндөө өлкө үчүн карыздын наркына таасирин тийгизет. Бул дээрлик оорутпайт. Бирок эксперттер дүйнөлүк агенттиктин мындай рейтингин кооптонушуудаинвестициялык фонддорду Россиядагы инвестицияларын нөлгө түшүрүүгө мажбурлайт. Ал эми абал турукташкандан кийин да бул борборлордун өлкөгө тез кайтып келиши күмөн. Экинчи коркунуч - кредиторлор еврооблигацияларды мөөнөтүнөн мурда төлөп берүүнү талап кылышат. Төмөндөө 64 рублга чейин кыска мөөнөттүү жана төмөн доллар секирүү түрүндө рынок тарабынан эске алынган.

Банк сектору да зыян тартты

Рейтингдин төмөндөшү Москванын, Санкт-Петербургдун жана 13 аймактын инвестициялык жагымдуулугунун начарлашына алып келди. Борбордун жана Ленинград областынын суверендуу баасы «Ба1» децгээлинде болду. Бул Башкыртстан, Татарстан, Самара, Нижний Новгород, Белгород жана башка облустардан жогору. Бул аймактар боюнча божомол терс бойдон калууда. Мындан тышкары, Россиянын өлкө тобокелдиги кредиттик мекемелерге таасирин тийгизген. Сбербанктын жана ВТБнын рублдеги узак мөөнөттүү депозиттеринин рейтингдери терс өзгөрүүлөрдүн болжолу менен Baa3 жана Ba1 деңгээлине, чет өлкөлүк валютада - Ba1 жана Ba2ге чейин төмөндөтүлгөн. Ушундай эле абал Альфа-Банк, Газпромбанк жана Россельхозбанкта да байкалган.

Тыянак

Өлкө тобокелдиги мамлекеттин инвестициялык жагымдуулугуна таасир этүүчү көп сандагы тышкы жана ички факторлордун негизинде түзүлөт. Мындай коркунучтар валютанын конвертацияланышына чектөөлөр бар аймактарга көбүрөөк мүнөздүү. Мындай мамлекеттерде дайыма валюта, которуу жана карызды төлөөдөн толук баш тартуу коркунучу бар. Ошондуктан, каражаттарды салуудан мурун, кылдат талдоо жүргүзүү зарылтышкы жана ички факторлор. Дүйнөлүк рейтинг агенттиктери жыл сайын өлкөлөрдүн инвестициялык жагымдуулугуна баа берип турушат.