Жөнөкөй сөз менен айтканда хеджирлөө деген эмне? Хеджирлөө мисалы. Валюталык хеджирлөө

2024 Автор: Howard Calhoun | [email protected]. Акыркы өзгөртүү: 2023-12-17 10:34

Заманбап экономикалык терминологияда көптөгөн кооз, бирок түшүнүксүз сөздөрдү табууга болот. Мисалы, хеджирлөө. Бул эмне? Жөнөкөй сөз менен айтканда, бул суроого ар бир адам жооп бере албайт. Бирок, жакшылап изилдегенде, мындай термин бир аз конкреттүү болсо да, рыноктук операцияларды камсыздандырууну аныктоо үчүн колдонулушу мүмкүн экени белгилүү болду.

Хеджиринг - бул жөнөкөй тил менен айтканда эмне

Ошондуктан, келгиле, түшүнүп алалы. Бул сөз бизге Англиядан келген (хедж) жана тике котормодо тосмо, тосмо дегенди билдирет жана этиш катары “коргоо” деген мааниде колдонулат, башкача айтканда, мүмкүн болуучу жоготууларды азайтуу же аларды таптакыр болтурбоо. Ал эми заманбап дүйнөдө хеджирлөө деген эмне? Бул сатуучу менен сатып алуучунун ортосундагы келечекте бүтүмдүн шарттары өзгөрүлбөйт жана товар белгилүү (белгиленген) баада сатыла турган келишим деп айта алабыз. Ошентип, товардын кайсыл баада сатылып алынаарын алдын ала билип, бүтүмдүн катышуучулары өз тобокелдиктерин валюта рыногунда алмашуу курсунун мүмкүн болгон өзгөрүүсүнөн жана натыйжада товардын рыноктук баасынын өзгөрүшүнөн камсыздандырышат. Бүтүмдөрдү хеджирлөөчү, башкача айтканда, өз тобокелдиктерин камсыздандырган рыноктук мамилелердин катышуучулары,хеджерлер деп аталат.

Бул кантип болот

Эгер ал дагы деле түшүнүксүз болсо, андан да жөнөкөйлөштүрүүгө аракет кылсаңыз болот. Кичинекей бир мисал менен хеджирлөө эмне экенин түшүнүү оңой. Белгилүү болгондой, кайсы өлкөдө болбосун айыл чарба продукциясынын баасы башка нерселер менен катар аба ырайынын шарттарына жана түшүмдүн канчалык жакшы болоруна көз каранды. Ошондуктан, себүү кампаниясын жүргүзүүдө күзүндө продукциянын баасы кандай болорун алдын ала айтуу өтө кыйын. Аба ырайынын шарттары жагымдуу болсо, эгин көп болот, анда баа өтө кымбат болбойт, бирок кургакчылык болсо же, тескерисинче, жамгыр көп жааса, түшүмдүн бир бөлүгү өлүп калышы мүмкүн. бул дандын езуне турган наркы нечен эсе жогорулайт.

Табигаттын беймазалыгынан коргонуу үчүн туруктуу өнөктөштөр келишим түзүү учурундагы рыноктук кырдаалды жетекчиликке алып, анда белгилүү бир бааны белгилөө менен атайын келишим түзө алышат. Бүтүмдүн шарттарына ылайык, дыйкан сатууга, ал эми кардар учурда базарда кандай баа пайда болгонуна карабастан, келишимде белгиленген баада түшүмдү сатып алууга милдеттүү.

Мына хеджирлөө деген эмне экени айкын боло турган учур келет. Бул учурда, бир нече сценарий болушу мүмкүн:

• нарыктагы түшүмдүн баасы келишимде белгиленгенден кымбатыраак - бул учурда өндүрүүчү, албетте, нааразы, анткени ал көбүрөөк пайда ала алмак;
• рынок баасы келишимде көрсөтүлгөндөн төмөн - бул учурда сатып алуучу утулган тарап болуп саналат, анткени ал кошумча төлөйтчыгымдар;
• келишимде рынок деңгээлинде көрсөтүлгөн баа - бул кырдаалда экөө тең канааттандырылат.

Көрсө, хеджирлөө активдериңизди алар пайда боло электе эле кантип пайдалуу ишке ашырууга боло турганыңыздын мисалы экен. Бирок, мындай жайгаштыруу дагы эле жоготуу мүмкүнчүлүгүн жокко чыгарбайт.

Усулдар жана максаттар, валюта хеджи

Ал эми тобокелдикти хеджирлөө валюта рыногундагы ар кандай терс өзгөрүүлөрдөн камсыздандыруу, алмашуу курсунун өзгөрүшүнө байланыштуу жоготууларды минималдаштыруу деп айта алабыз. Башкача айтканда, белгилүү бир продуктту гана эмес, ошондой эле учурдагы жана сатып алуу пландаштырылган финансылык активдерди да хеджирлөө мүмкүн.

Ошондой эле, туура валюта хеджирлөө биринчи караганда сезилиши мүмкүн, максималдуу кошумча киреше алууга багытталган эмес деп айтууга болот. Анын негизги милдети тобокелдиктерди минималдаштыруу болуп саналат, ал эми көптөгөн компаниялар өз капиталын тез көбөйтүү үчүн кошумча мүмкүнчүлүктөн атайылап баш тартышат: мисалы, экспортер амортизация менен, ал эми өндүрүүчү товарлардын рыноктук наркынын өсүшү менен ойношу мүмкүн. Бирок акыл-эстүүлүк бардыгын жоготкондон көрө, ашыкча кирешеден ажыраган жакшыраак экенин айтат.

Валюта резервиңизди сактоонун 3 негизги жолу бар:

1. Валюта сатып алуу боюнча келишимдерди (шарттарды) колдонуу. Бул учурда курстун өзгөрүшү сиздин жоготууларыңызга эч кандай таасир этпейт, киреше алып келбейт. Валютаны сатып алуу катуу шарттарга ылайык ишке ашаткелишим.
2. Келишимге коргоо пункттарын киргизүү. Мындай пункттар, адатта, эки тараптуу болуп саналат жана бүтүм учурунда алмашуу курсу өзгөрсө, мүмкүн болгон жоготуулар, ошондой эле пайдалар келишимдин тараптарынын ортосунда бирдей бөлүштүрүлөт дегенди билдирет. Бирок кээде коргоо пункттары бир тарапка гана тиешелүү болуп, экинчиси корголбой калат жана валюталык хеджирлөө бир тараптуу деп таанылат.
3. Банк пайызынын өзгөрүшү. Мисалы, 3 айдан кийин эсептешүүлөр үчүн валюта керек болуп, ошол эле учурда курс жогору карай өзгөрөт деген божомолдор болсо, акчаны азыркы курс менен алмаштырып, депозитке салуу логикага туура келет. Кыязы, депозит боюнча банк пайыздары алмашуу курсунун деңгээлинин өзгөрүшүнө жардам берет, ал эми болжолдоолор аткарылбаса, ал тургай бир аз акча табууга да мүмкүнчүлүк болот.

Ошентип, хеджирлөө депозиттериңиз пайыздык чендердин ыктымалдуу өзгөрүүсүнөн кантип корголгондугунун мисалы деп айта алабыз.

Усулдар жана куралдар

Көбүнчө бир эле иш ыкмаларын хеджирлер да, жөнөкөй алып сатарлар да колдонушат, бирок бул эки түшүнүктү чаташтырбоо керек.

Ар кандай инструменттер жөнүндө сөз кылуудан мурун, "хеджирлөө деген эмне" деген суроону түшүнүү колдонулган каражаттарда эмес, биринчи кезекте операциянын максаттарында экенин белгилей кетүү керек. Ошентип, хеджер товардын наркынын өзгөрүшүнөн болуучу тобокелдикти азайтуу максатында транзакцияны жүргүзөт, ал эми спекулянт жакшы натыйжаны гана күтүү менен мындай тобокелдикти аң-сезимдүү түрдө алат.

Эң кыйын маселе туура хеджирлөө инструментин тандоо болсо керек, аны болжол менен 2 кеңири категорияга бөлүүгө болот:

• OTC своп жана форвард контракттары менен көрсөтүлөт; мындай бүтүмдөр тараптардын ортосунда түз же адис дилердин ортомчулугу аркылуу түзүлөт;
• опциондорду жана фьючерстерди камтыган алмашуу хеджирлөө инструменттери; бул учурда, соода атайын сайттарда ишке ашат - биржалар жана ал жерде түзүлгөн ар кандай бүтүм, натыйжада, үч тараптуу болуп чыгат; үчүнчү жак - бул конкреттүү биржанын Клирингдик палатасы, ал тараптардын өз милдеттенмелерин келишимдин аткарылышынын гаранты болуп саналат;

Тобокелдиктерди хеджирлөөнүн эки ыкмасы тең артыкчылыктарга да, кемчиликтерге да ээ. Келгиле, алар жөнүндө кененирээк сүйлөшөлү.

Алмашуулар

Биржадагы товарларга коюлган негизги талап – аларды стандартташтыруу мүмкүнчүлүгү. Бул эки азык-түлүк тобунун товарлары болушу мүмкүн: кант, эт, какао, жарма ж.б. жана өнөр жай товарлары - газ, баалуу металлдар, мунай жана башкалар.

Биржа соодасынын негизги артыкчылыктары:

• максималдуу жеткиликтүүлүк - биздин өнүккөн технология доорунда биржада сооданы планетанын дээрлик бардык бурчунан жүргүзүүгө болот;
• олуттуу ликвиддүүлүк - сиз каалаган убакта өз каалооңуз боюнча соода позицияларын ачып жана жаба аласыз;
• ишенимдүүлүк - ар бир бүтүмдө гарант катары чыккан биржанын клирингдик палатасынын кызыкчылыктарынын болушу менен камсыз кылынат;
• транзакциянын баасы кыйла төмөн.

Албетте, кемчиликтери жок болгон жок - балким, эң негизгиси соода шарттарына өтө катуу чектөөлөр деп атоого болот: продуктунун түрү, анын саны, жеткирүү убактысы жана башкалар - баары көзөмөлгө алынат..

OTC

Эгер сиз өз алдынча же дилердин катышуусу менен соода кылсаңыз, мындай талаптар дээрлик жок. Биржадан тышкаркы соода мүмкүн болушунча кардардын каалоолорун эске алат, лоттун көлөмүн жана жеткирүү убактысын өзүңүз көзөмөлдөй аласыз - балким, бул эң чоң, бирок иш жүзүндө жалгыз плюс.

Эми терс жактары үчүн. Сиз түшүнгөндөй, алардын дагы көптөрү бар:

• контрагентти тандоодогу кыйынчылыктар - эми бул маселени өзүңүз чечүүгө туура келет;
• тараптардын бири да өз милдеттенмелерин аткарбай коюу коркунучу жогору - бул учурда биржанын администрациясы түрүндө кепилдик жок;
• төмөн ликвиддүүлүк - мурда түзүлгөн келишимди токтотсоңуз, олуттуу каржылык чыгымдарга туш болосуз;
• бир кыйла ашыкча чыгым;
• узак мөөнөттүү - кээ бир хеджирлөө ыкмалары бир нече жылга созулушу мүмкүн, анткени вариация маржа талаптары колдонулбайт.

Хеджирлөө инструментин тандоодо жаңылыштык кетирбөө үчүн, белгилүү бир ыкманын мүмкүн болуучу перспективаларына жана өзгөчөлүктөрүнө эң толук талдоо жүргүзүү зарыл. Ошону менен бирге тармактын экономикалык өзгөчөлүктөрүн жана келечегин, ошондой эле көптөгөн башка факторлорду эске алуу зарыл. Эми көбүн жакшыраак карап көрөлүпопулярдуу хеджирлөө инструменттери.

Алга

Бул түшүнүк белгилүү мөөнөткө ээ болгон бүтүмдү билдирет, мында тараптар белгилүү бир товарды (финансылык активди) келечекте белгилүү бир макулдашылган датага жеткирүү жөнүндө макулдашат, мында товардын баасы белгиленген. бүтүм учурунда. Бул иш жүзүндө эмнени билдирет?

Мисалы, белгилүү бир компания евровалютаны банктан долларга сатып алууну көздөйт, бирок келишим түзүлгөн күнү эмес, айталы, 2 айдан кийин. Ошол эле учурда, ал дароо эле чен бир евро үчүн $ 1,2 деп белгиленет. Эгерде эки айдын ичинде доллар/евро курсу 1,3 болсо, анда компания олуттуу үнөмдөөгө ээ болот - доллардан 10 цент, бул келишимдин наркы менен, мисалы, миллион, 100 000 долларды үнөмдөөгө жардам берет. Эгерде бул убакыттын ичинде курс 1, 1ге түшсө, ошол эле сумма компанияга зыян алып келет жана форвард келишими милдеттенме болгондуктан, транзакцияны жокко чыгаруу мүмкүн болбой калат.

Андан сырткары дагы бир нече жагымсыз учурлар бар:

• мындай келишим биржанын клирингдик палатасы тарабынан камсыз кылынбагандыктан, тараптардын бири ал үчүн жагымсыз шарттар пайда болгон учурда аны аткаруудан жөн эле баш тарта алат;
• мындай келишим өз ара ишенимге негизделет, бул потенциалдуу өнөктөштөрдүн чөйрөсүн олуттуу түрдө кыскартат;
• эгерде форвард келишими белгилүү бир ортомчунун (дилердин) катышуусу менен түзүлсө, анда чыгашалар, кошумча чыгымдар жана комиссиялар кыйла көбөйөт.

Келечек

Мындай келишим инвестор өзүнө алат дегенди билдиретбелгилүү бир өлчөмдөгү товарларды же финансылык активдерди - акцияларды, башка баалуу кагаздарды - белгилүү бир убакыттан кийин белгиленген базалык баада сатып алуу (сатуу) милдеттенмеси. Жөнөкөй сөз менен айтканда, бул келечектеги жеткирүү келишими, бирок фьючерс алмашуу продуктусу, демек анын параметрлери стандартташтырылган.

Фьючерстик келишимдер менен хеджирлөө активдин (товардын) келечектеги жеткирүү баасын тоңдурат, ал эми спот баасы (чыныгы рынокто товарды сатуу баасы, реалдуу акчага жана токтоосуз жеткирүү шарты менен) төмөндөйт, анда жоголгон пайда фьючерстик келишимдерди сатуудан түшкөн пайда менен компенсацияланат. Башка жагынан алып караганда, спот баанын өсүшүн колдонууга эч кандай жол жок, бул учурда кошумча пайда фьючерстерди сатуудан түшкөн жоготуулар менен тегизделет.

Фьючерстик хеджирлөөнүн дагы бир кемчилиги – жумушчу абалында ачык шашылыш позицияларды сактаган вариациялык маржаны киргизүү зарылчылыгы, мындайча айтканда, кепилдиктин бир түрү. Спот баасы тез көтөрүлгөн учурда, сизге кошумча каржылык инъекциялар керек болушу мүмкүн.

Кайсы бир мааниде, фьючерстерди хеджирлөө кадимки спекуляцияга абдан окшош, бирок айырма бар жана абдан фундаменталдуу.

Хеджер фьючерстик операцияларды колдонуу менен, алар менен реалдуу (реалдуу) товарлар рыногунда жүргүзүлүүчү операцияларды камсыздандырат. Спекулятор үчүн фьючерстик келишим киреше алуу үчүн гана мүмкүнчүлүк. Бул жерде активди сатып алуу жана сатуу боюнча эмес, баанын айырмасы боюнча оюн бар, анткени чыныгы продукт жокжаратылышта бар. Демек, фьючерстик рынокто алып сатарчынын бардык жоготуулары же утуштары анын операцияларынын акыркы натыйжасынан башка эч нерсе эмес.

Опциондук камсыздандыруу

Келишимдердин тобокелдик компонентине таасир этүүчү эң популярдуу инструменттердин бири опционду хеджирлөө болуп саналат, келгиле алар жөнүндө кененирээк сүйлөшөлү:

Типтин варианты:

• Америкалык сатуу опционунун ээси фьючерстик келишимди каалаган убакта белгиленген иш таштоо баасы боюнча аткарууга толук укуктуу (бирок милдеттенме эмес);
• мындай опционду сатып алуу менен товардык активдин сатуучусу баанын жагымдуу өзгөрүүсүнөн пайдалануу укугун сактап калуу менен минималдуу сатуу баасын бекитет;
• фьючерстин баасы опциондун иш таштоо баасынан төмөн түшкөндө, ээси аны сатат (аткарат), ошону менен реалдуу рынокто жоготуулардын ордун толтурат;
• баа жогорулаганда, ал опционду колдонуудан баш тартып, товарды эң ыңгайлуу баада сатышы мүмкүн.

Фьючерстен негизги айырмасы – опционду сатып алууда белгилүү бир премиум берилет, ал ишке ашыруудан баш тарткан учурда күйүп кетет. Ошентип, сатуу опционун биз көнүп калган салттуу камсыздандыруу менен салыштырууга болот - окуялардын жагымсыз өнүгүшү (камсыздандыруучу окуя) болгон учурда опциондун ээси премиум алат, ал эми кадимки шарттарда ал жок болот.

Чалуу түрү опциясы:

• мындай опциондун ээси каалаган убакта фьючерстерди сатып алууга укуктуу (бирок милдеттүү эмес)белгиленген иш таштоо баасы боюнча келишим, башкача айтканда, фьючерстин баасы белгиленген баадан жогору болсо, опцион ишке ашырылышы мүмкүн;
• сатуучу үчүн, тескерисинче - опционду сатууда алынган премиум үчүн ал сатып алуучунун биринчи талабы боюнча фьючерстик келишимди иш таштоо баасында сатууга милдеттенет.

Ошол эле учурда, фьючерстик транзакцияларда (фьючерстик сатуу) колдонулганга окшош белгилүү бир коопсуздук депозити бар. Колл опционунун өзгөчөлүгү - ал товардык активдин наркынын төмөндөшүн сатуучу алган премиядан ашпаган суммага компенсациялайт.

Хеджирлөөнүн түрлөрү жана стратегиялары

Тобокелдиктерди камсыздандыруунун бул түрү жөнүндө сөз кылып жатып, кандайдыр бир соода операциясында жок дегенде эки тарап бар болгондуктан, хеджирлөөнүн түрлөрүн төмөнкүлөргө бөлүүгө болорун түшүнүү керек:

• хедж-инвестор (сатып алуучу);
• хедж берүүчү (сатуучу).

Биринчи - сунушталган сатып алуунун наркынын өсүшүнө байланыштуу инвестордун тобокелдиктерин азайтуу үчүн зарыл. Бул учурда, баалардын өзгөрүүсүн хеджирлөөнүн эң жакшы варианттары:

• опцион сатуу;
• фьючерстик келишимди же опционду сатып алуу.

Экинчи учурда, кырдаал таптакыр карама-каршы - сатуучу товардын базар баасынын төмөндөшүнөн өзүн коргошу керек. Демек, хеджирлөө ыкмалары бул жерде тескери болот:

• сатуу фьючерс;
• опцион сатып алуу;
• чалуу опциясын сатуу.

Стратегияны белгилүү бир куралдардын жана белгилүү бир топтому катары түшүнүү кереккаалаган натыйжага жетүү үчүн аларды колдонуунун тууралыгы. Эреже катары, бардык хеджирлөө стратегиялары товардын фьючерстеринин да, споттук баанын да дээрлик параллелдүү өзгөрүшүнө негизделет. Бул фьючерстик рынокто реалдуу товарларды сатуудан келтирилген жоготуулардын ордун толтурууга мүмкүндүк берет.

«Негиз» катары контрагент тарабынан реалдуу товарга аныкталган баа менен фьючерстик келишимдин баасынын ортосундагы айырма алынат. Анын реалдуу наркы товарлардын сапатынын айырмасы, пайыздык ставкалардын реалдуу деңгээли, товарлардын наркы жана сактоо шарттары сыяктуу параметрлер менен аныкталат. Эгерде сактоо кошумча чыгымдар менен байланышкан болсо, анда негиз оң болот (нефть, газ, түстүү металлдар), ал эми товарды сатып алуучуга өткөрүп бергенге чейин ээлик кылуу кошумча киреше алып келген учурларда (мисалы, баалуу металлдар), терс болуп калат. Бул анын наркы туруктуу эмес экенин түшүнүү керек жана көбүнчө фьючерстик келишимдин мөөнөтү жакындаган сайын төмөндөйт. Бирок, эгер күтүлбөгөн жерден реалдуу товарга суроо-талап көбөйүп кетсе, рынок реалдуу баалар фьючерстик баага караганда бир топ жогору болгон абалга өтүшү мүмкүн.

Ошентип, иш жүзүндө, жада калса эң мыкты стратегия дайыма эле иштей бербейт - "негиздеги" капыстан өзгөрүүлөргө байланыштуу реалдуу тобокелдиктер бар, аларды хеджирлөөнүн жардамы менен тегиздөө дээрлик мүмкүн эмес.